射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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